大家上午好，我是内部人，也都是咱们高院长、夏院长领导下的一员。我每次都参加。我知道每次超时以后评价标准就换了，不是看你讲的好不好，是看你讲的少不少。现在把我的打开，我简单评一下指标的预测，我觉得这一次我还是比较同意汪红驹研究员的预测，上次我们认为一季度应该6.8%，但是实际上的结果6.7%，我认为二季度可能6.7就不错了，三季度、四季度，现在这个预测，如果是要把政策内升化，就是取决于政策要保到什么程度。我估计政策可能保6.6到6.7就差不多了，结果我估计最终全年的结果在6.6、6本。也不想保太多，现在力度大一点肯定能扛，力度小一点就是退一点，现在像打仗一样，退到壕沟守不住，退到第二条，还得继续守，受到援兵到，我同意这个。
但是物价，你的三季度、四季度特别大预测，1.7和1.5我一直认为物价上不来，上一次的发言里边，咱们作个回顾，我当时认为认为会6.8，但是我的物价判断是对的，我认为上不来，这个对物价判断，物价是小女孩，我上次同意她的观点，我觉得她每次的观点讲的挺好的，她思路逻辑很清晰。好，讲我的，我实际上这里面相当于评，我准备太多，只能跳着讲。
第一点是经济走势，现在全社会都被权威人士讲话，基本上跟着他走，我听说北大他们培训地方的领导，地方的很多领导都是地级这些部门来的，权威人士怎么样，我听他们直接回答说，权威就是习大大，那些讲课的老师直接这么回答，我们不评论他的回答对不对。这些底下的人认为那就很对。现在我认为他的就是两个含义，第一个就是新常态思维，不展开，因为周期思维，还有一个是预期管理，这是这次提的比较高的。因为它里面说速度掉不到哪里去，不是逻辑的推论，而就是要给你信心。我是认为现在为什么还有下行的压力，主要是靠政府在扛，为什么，供给侧的改革短期内出不来，我认为，我经常拜读他的大作，和他的观点比较接近，光明日报发文章，我作为读者看了以后觉得差不多，他不知道我的，也就是说现在实际上短期内还是靠总需求，总需求靠政策在扛，扛里面主要是投资，投资要变化扛不住。投资现在我认为很难，比如说制造业投资仍然不行，为什么一季度能好，到了4月份不行，因为它是补库存，库存根据我的研究，库存只能扛两个季度，就要下来，库存的作用只能扛两个季度。因为拉不动固定资产投资，这是一个，不展开。
第二个房地产投资，回升不了，刚才的小伙子，我认为他的观点是对的。房地产投资因为多种原因，他也扛不下去。最大的问题是哪里，这次投资不是企业投资，而是家庭投的，都是购房贷款，这种东西虽然杠杆率转移过去，但是它不能拖，不能持续，企业很精，不往这里面投钱。现在大的问题都来购房信贷，基础设施扛了几年，政府现在还是没钱，要靠GDP就推得动，如果投融资体制没有大的变化，它高位要回落。民间投资现在是最大的问题，民间投资扛不住，它的比重高，下一步如果继续发，对所有的投资都产生影响，包括PPT。概括来说，未来一段时间最大的风险就是房价泡沫破裂。我们老说改革发展稳定，稳定压倒一切，现在最大的稳定是经济的稳定。
我研究过日本、韩国、台湾地区，跟我们相似，他们基本上在高增长期转变以后都有一年的增长，但是都是一年，马上拉回来，回来以后就稳定在4%到5%。我们如果要扛，就没有这个过程，没有这个大的波动。但是长期来看，十年到十五年来说应该差不多都一样，因为宏观调控的作用从长期来说相当于0。物价的走势，我认为通缩的压力大于通胀，现在分歧比较大，对政策的影响也比较大。我认为这个问题最好是深入讨论，在理论界，在决策层能够达到一个共识，否则老摇摆，对政策影响很大。因为它关系到杠杆率等等。我认为未来相当一段时间不会有通胀，我现在越来越坚定这种看法，很多经济学家认为说迟早会来，我认为这个判断可能是旧常态的看法，相当一段时期，至少未来五年，我认为通胀的终期来不了，因为形不成条件，大家需要论证，从国际情况来看，我刚才举了几个国家，我们台湾地区在这个经济增长阶段转变以后，20年时间里都是GDP的平均指数都是低水平，只有日本在高增长转变以后的头四年曾经是通胀的，因为那会儿在扛，想扛没扛住，后来下来了。到紧跟着的将近十七八年，三个国家和地区十七八年。日本在随后的年代都看到了，还长期通缩，就是形势变化了。
为什么要深入研究这个问题，就是对于它的依据有争论，我这里不展开了，就是一个劳动力成本的上升，一个是输入型通胀（音）。一个是我认为这两个都不能起作用。俄罗斯马上通胀下来了，它是短期内货币贬值，导致进口成本高，我们这个情况不再存在。现在讲的是政策，综合调控加上预期管理，总的来说四句话，保持新形势调控的力度，深化结构性改革，加强供给侧管理，供给侧结构性改革分开，现在这个制度太高了，但是里面实际上有点乱。讲他们的观点，我基本上是同意的，但是它基本上集中在新供给，这个制度供给，讲透了，所以它的供给侧管理谈的比较少，基本上改革。现在大家也形成共识的就是改革，还要去引导预期，这个我认为还是要比较宽松的货币政策来支持这个财政政策。具体的我也不展开，因为主要是要把新常态思维和反周期思维结合起来。
现在争论比较大的就是货币政策的取向，我坚持要明确这两者之间的内在关系，不要把防通胀提上日程，如果动不动把防通胀提上日程，就会影响你货币政策的决策。比如5、6月份以来，4月份以后，好像不行了，货币政策稍微松紧一下。
有几个方面的指标，货币供应量的平稳增长，这是一个价格，包括市场的预期，还有对它的支持作用。我现在看看，这里不展开，就是在这个政策上，货币政策如果是要稳通胀，你就是要采取比较宽松的货币政策，包括为积极的财政政策，改革的推进等等创造条件。如果防通胀就要变化，我认为两者矛盾，不能兼容，否则稳增长不会波动。这个问题深入讨论以后再来一个权威人士的表态就好一点。
供给侧改革说几句，因为现在有一个最重要的，就是要树立好结构改革和供给管理的关系。我认为重点就这两个方面，除了这个简政放权之外，就是国企的进一步改革。现在国企大家看的很清楚，包括名字往下掉，都对国企改革有很大得依赖性。金融改革也同样。我提一点看法，当然我考虑的不是太成熟，我认为现在虽然各方面都赞成改革，但是地方部门推进改革的力度不足，主要还是体制问题的制约。需要解决什么问题，我的想法是必须中央要加快改革的顶层设计，必须有个综合的研究，来制定要超越部门极限的改革方案，分步骤、分阶段来推进实施。为什么我们现在中央中改办出来的东西，最后社会的反映不好，就是都是由部门提出方案。虽然我知道部门的方案出来，有一个会签制度，大家坐到一起来会签讨论。但是每个部门讨论的时候都当作不是我的事情，是你的事情，所以最多提一点不疼不痒的意见，结果没有从总体上，更没有从根本上去动摇他们部门设计出来的改革方案，这是一个问题。所以我认为必须有一个综合的，由中央来牵头。
第二就是在明确改革框架的基础上，放手让地方去推进改革实践，要支持地方大胆探索，发挥他们的重要性和积极性。什么意思，从上到下的改革，这个继续做，主要是制定框架，同时我们要更多的推进由下而上，因为你没有把握，你不知道哪里找到更好的突破，所以让地方去试。第三，还要加快制定这个配套政策措施，要及时解决改革中出现或者面临的问题，而不断完善改革思路。因为你出现这些问题，往往地方它不给你往下推了，这些问题现在很多，包括国企里边，你要推面临很多问题，下岗的问题，重组的问题等等。现在有一个新的手段，这个预期管理有点作用，因为它成本比较低，它政治效益比较明显。这一次应该说我们慢慢认识了这个问题，这一次危机以来，美国是用的比较好的，你比如说它几次量化，管看市场预期，老是说我的利率维持在0到0.25，为什么不能提出这样的政策，他连续说，我的0到0.25的低利率，会维持到明年什么时候、后年什么时候，不断的明确，我们完全可以参与这样的预期。
现在当然了，权威人士把这个提的很重，这很好，已经拉开了预期管理的架式，但是要做到也不太容易。我认为现在就要加强对预期感觉理论和实践的研究，包括对他理论上的研究，它的功能、内容、方式和作用，实际上研究其他国家的经验，更多的应用到货币政策。我们比其他国家好，我们对改革的预期也很重，也值得研究，就是加大这方面的预期。我可能说多了，我有一些对预期的考虑，就是一些基本的要求，超了，包括有一些基本的要求，你要适应预期的走势，公众行为的特点，特别要尊重客观经济规律，要加强政府引导预期的权威性和公信力，这是很重要的，你如果大家信了，那么就好办了，你就能够管理好这个预期。如果不信，你怎么说都没有用，所以先建立这种权威和公信是很重要的。
同时现在有一点要注意，加强预期导向的逻辑性和正确性，比如说你这个做一个判断出去，大家一看，你正不正确不知道，因为正确要通过实践检验，他一看你不符合逻辑，首先理论界他就不信你了，学术界不信，他在底下就没有说跟你一样的话。最好是正确，比如说这个东西正确也很难，像对这个预测的东西，能够有50%的正确就不错了。但是为什么它始终需要呢，它靠的是逻辑性。你如果说我这符合逻辑正确，那你一次下去，人家都信了。如果我下去错了，但是逻辑是严密的，人家至少半信半疑，因为你预测没有对，但是你的逻辑是严密的，其他的条件导致你预测错，但是你有可能会对，那大家放心。所以说这个预期管理，在目前到未来五到十年，应该是非常重要的一个阶段，因为我们在整个大变动的阶段，如果你缺乏这种东西，恐怕会导致不断的往后撤。
但是物价，你的三季度、四季度特别大预测，1.7和1.5我一直认为物价上不来，上一次的发言里边，咱们作个回顾，我当时认为认为会6.8，但是我的物价判断是对的，我认为上不来，这个对物价判断，物价是小女孩，我上次同意她的观点，我觉得她每次的观点讲的挺好的，她思路逻辑很清晰。好，讲我的，我实际上这里面相当于评，我准备太多，只能跳着讲。
第一点是经济走势，现在全社会都被权威人士讲话，基本上跟着他走，我听说北大他们培训地方的领导，地方的很多领导都是地级这些部门来的，权威人士怎么样，我听他们直接回答说，权威就是习大大，那些讲课的老师直接这么回答，我们不评论他的回答对不对。这些底下的人认为那就很对。现在我认为他的就是两个含义，第一个就是新常态思维，不展开，因为周期思维，还有一个是预期管理，这是这次提的比较高的。因为它里面说速度掉不到哪里去，不是逻辑的推论，而就是要给你信心。我是认为现在为什么还有下行的压力，主要是靠政府在扛，为什么，供给侧的改革短期内出不来，我认为，我经常拜读他的大作，和他的观点比较接近，光明日报发文章，我作为读者看了以后觉得差不多，他不知道我的，也就是说现在实际上短期内还是靠总需求，总需求靠政策在扛，扛里面主要是投资，投资要变化扛不住。投资现在我认为很难，比如说制造业投资仍然不行，为什么一季度能好，到了4月份不行，因为它是补库存，库存根据我的研究，库存只能扛两个季度，就要下来，库存的作用只能扛两个季度。因为拉不动固定资产投资，这是一个，不展开。
第二个房地产投资，回升不了，刚才的小伙子，我认为他的观点是对的。房地产投资因为多种原因，他也扛不下去。最大的问题是哪里，这次投资不是企业投资，而是家庭投的，都是购房贷款，这种东西虽然杠杆率转移过去，但是它不能拖，不能持续，企业很精，不往这里面投钱。现在大的问题都来购房信贷，基础设施扛了几年，政府现在还是没钱，要靠GDP就推得动，如果投融资体制没有大的变化，它高位要回落。民间投资现在是最大的问题，民间投资扛不住，它的比重高，下一步如果继续发，对所有的投资都产生影响，包括PPT。概括来说，未来一段时间最大的风险就是房价泡沫破裂。我们老说改革发展稳定，稳定压倒一切，现在最大的稳定是经济的稳定。
我研究过日本、韩国、台湾地区，跟我们相似，他们基本上在高增长期转变以后都有一年的增长，但是都是一年，马上拉回来，回来以后就稳定在4%到5%。我们如果要扛，就没有这个过程，没有这个大的波动。但是长期来看，十年到十五年来说应该差不多都一样，因为宏观调控的作用从长期来说相当于0。物价的走势，我认为通缩的压力大于通胀，现在分歧比较大，对政策的影响也比较大。我认为这个问题最好是深入讨论，在理论界，在决策层能够达到一个共识，否则老摇摆，对政策影响很大。因为它关系到杠杆率等等。我认为未来相当一段时间不会有通胀，我现在越来越坚定这种看法，很多经济学家认为说迟早会来，我认为这个判断可能是旧常态的看法，相当一段时期，至少未来五年，我认为通胀的终期来不了，因为形不成条件，大家需要论证，从国际情况来看，我刚才举了几个国家，我们台湾地区在这个经济增长阶段转变以后，20年时间里都是GDP的平均指数都是低水平，只有日本在高增长转变以后的头四年曾经是通胀的，因为那会儿在扛，想扛没扛住，后来下来了。到紧跟着的将近十七八年，三个国家和地区十七八年。日本在随后的年代都看到了，还长期通缩，就是形势变化了。
为什么要深入研究这个问题，就是对于它的依据有争论，我这里不展开了，就是一个劳动力成本的上升，一个是输入型通胀（音）。一个是我认为这两个都不能起作用。俄罗斯马上通胀下来了，它是短期内货币贬值，导致进口成本高，我们这个情况不再存在。现在讲的是政策，综合调控加上预期管理，总的来说四句话，保持新形势调控的力度，深化结构性改革，加强供给侧管理，供给侧结构性改革分开，现在这个制度太高了，但是里面实际上有点乱。讲他们的观点，我基本上是同意的，但是它基本上集中在新供给，这个制度供给，讲透了，所以它的供给侧管理谈的比较少，基本上改革。现在大家也形成共识的就是改革，还要去引导预期，这个我认为还是要比较宽松的货币政策来支持这个财政政策。具体的我也不展开，因为主要是要把新常态思维和反周期思维结合起来。
现在争论比较大的就是货币政策的取向，我坚持要明确这两者之间的内在关系，不要把防通胀提上日程，如果动不动把防通胀提上日程，就会影响你货币政策的决策。比如5、6月份以来，4月份以后，好像不行了，货币政策稍微松紧一下。
有几个方面的指标，货币供应量的平稳增长，这是一个价格，包括市场的预期，还有对它的支持作用。我现在看看，这里不展开，就是在这个政策上，货币政策如果是要稳通胀，你就是要采取比较宽松的货币政策，包括为积极的财政政策，改革的推进等等创造条件。如果防通胀就要变化，我认为两者矛盾，不能兼容，否则稳增长不会波动。这个问题深入讨论以后再来一个权威人士的表态就好一点。
供给侧改革说几句，因为现在有一个最重要的，就是要树立好结构改革和供给管理的关系。我认为重点就这两个方面，除了这个简政放权之外，就是国企的进一步改革。现在国企大家看的很清楚，包括名字往下掉，都对国企改革有很大得依赖性。金融改革也同样。我提一点看法，当然我考虑的不是太成熟，我认为现在虽然各方面都赞成改革，但是地方部门推进改革的力度不足，主要还是体制问题的制约。需要解决什么问题，我的想法是必须中央要加快改革的顶层设计，必须有个综合的研究，来制定要超越部门极限的改革方案，分步骤、分阶段来推进实施。为什么我们现在中央中改办出来的东西，最后社会的反映不好，就是都是由部门提出方案。虽然我知道部门的方案出来，有一个会签制度，大家坐到一起来会签讨论。但是每个部门讨论的时候都当作不是我的事情，是你的事情，所以最多提一点不疼不痒的意见，结果没有从总体上，更没有从根本上去动摇他们部门设计出来的改革方案，这是一个问题。所以我认为必须有一个综合的，由中央来牵头。
第二就是在明确改革框架的基础上，放手让地方去推进改革实践，要支持地方大胆探索，发挥他们的重要性和积极性。什么意思，从上到下的改革，这个继续做，主要是制定框架，同时我们要更多的推进由下而上，因为你没有把握，你不知道哪里找到更好的突破，所以让地方去试。第三，还要加快制定这个配套政策措施，要及时解决改革中出现或者面临的问题，而不断完善改革思路。因为你出现这些问题，往往地方它不给你往下推了，这些问题现在很多，包括国企里边，你要推面临很多问题，下岗的问题，重组的问题等等。现在有一个新的手段，这个预期管理有点作用，因为它成本比较低，它政治效益比较明显。这一次应该说我们慢慢认识了这个问题，这一次危机以来，美国是用的比较好的，你比如说它几次量化，管看市场预期，老是说我的利率维持在0到0.25，为什么不能提出这样的政策，他连续说，我的0到0.25的低利率，会维持到明年什么时候、后年什么时候，不断的明确，我们完全可以参与这样的预期。
现在当然了，权威人士把这个提的很重，这很好，已经拉开了预期管理的架式，但是要做到也不太容易。我认为现在就要加强对预期感觉理论和实践的研究，包括对他理论上的研究，它的功能、内容、方式和作用，实际上研究其他国家的经验，更多的应用到货币政策。我们比其他国家好，我们对改革的预期也很重，也值得研究，就是加大这方面的预期。我可能说多了，我有一些对预期的考虑，就是一些基本的要求，超了，包括有一些基本的要求，你要适应预期的走势，公众行为的特点，特别要尊重客观经济规律，要加强政府引导预期的权威性和公信力，这是很重要的，你如果大家信了，那么就好办了，你就能够管理好这个预期。如果不信，你怎么说都没有用，所以先建立这种权威和公信是很重要的。
同时现在有一点要注意，加强预期导向的逻辑性和正确性，比如说你这个做一个判断出去，大家一看，你正不正确不知道，因为正确要通过实践检验，他一看你不符合逻辑，首先理论界他就不信你了，学术界不信，他在底下就没有说跟你一样的话。最好是正确，比如说这个东西正确也很难，像对这个预测的东西，能够有50%的正确就不错了。但是为什么它始终需要呢，它靠的是逻辑性。你如果说我这符合逻辑正确，那你一次下去，人家都信了。如果我下去错了，但是逻辑是严密的，人家至少半信半疑，因为你预测没有对，但是你的逻辑是严密的，其他的条件导致你预测错，但是你有可能会对，那大家放心。所以说这个预期管理，在目前到未来五到十年，应该是非常重要的一个阶段，因为我们在整个大变动的阶段，如果你缺乏这种东西，恐怕会导致不断的往后撤。