各位老师上午好，我今天主要给大家汇报一下关于上半年物价形势走势的一个分析还有一个应对。物价指标可能是大家非常关心的宏观指标之一，主要的担忧也是希望避免出现刚才汪红驹老师在总报告当中提出的新兴国家面临的滞胀问题。所以认真分析物价走势对于进行下半年宏观政策制定，还有政策工具的选择是有重要的意义。
我今天主要给大家介绍三个问题，第一个，前两季度物价走势基本特征。第二个，在第二季度的物价走势当中，我们看到了一些新的需要关注的热点问题。第三个，对于未来走势和政策建议的一个分析。
首先，我们看一下2016年上半年的物价走势可以归结为这样一个基本特征，虽然在2016年年初，国家统计局有意调低了食品价格在CPI当中的比重，但是对于CPI影响最为严重的一个商品类型依然是食品价格。5月份为例，CPI环比下降，蔬菜一类下降了21.5%，属于季节性周期性下降，影响CPI环比下降0.643百分点，超过了总降幅。除了食品价格对CPI的影响之外，服务业上涨也是我们关注的重要问题，特别是家政服务、医疗和教育，从2014年开始出现明显持续上涨。虽然对CPI影响在短期内没有显现，但是客观上提高居民生活支出水平。
PPI在第二季度的明显回升。5月份天然气开采的环节，环比上涨12.5%，这是近年来非常罕见的这样的情况，就是物价走势的一个基本特征。我们刚才分析，一般用的都是同比数据，这也是国家统计局常用的分析和判断物价走势一个指标。但是中国人民银行等机构呼吁同比数据受翘尾因素，就是基数效应应该非常明显，对于物价走势非常敏感。受研究的影响，我们对2000年到2015年的月度环比的CPI数据进行了一个季节化的处理，并计算了一个年率化的水平，通过基金调整的环比数据可以给我们一个完全不同的感受，2016年第一季度物价走势是显著好于过去十五年的水平，但是到第二季度出现了明显下滑趋势。这个走势也符合过去十五年以来，CPI走势的一个总体特征。按照这个特征的走势，6月份物价的数据会有一个更明显的下降，但是到7月份、8月份有一个明显回升，9月份达到年内的高点，10月份、11月份继续有一个下降，天地有一个回升，这是下半年可能会出现的一个物价走势的特征。
其实第二季度以来，物价领域最引人关注的热点问题，CPI会不会因为PPI的回升出现成本推动型的通货膨胀，这是我们担心出现滞胀的非常重要的一个关键点。2000年1月份以来一直到现在，CPI走势和PPI走势并不是总保持一致。特别是2014年之后，CPI走势和PPI走势出现一个明显分化。当然和郭克莎老师在多个场合曾经提到过，第二产业在经济增长中的作用和第三产业在经济增长中的作用发生了明显变化有关。除了这个问题之外，还有几个因素决定PPI走势不一定在短期内会传导到PPI，这就是PPI当中的很多生产资料的价格并不是放开由市场形成的。比如像石油、电煤，还有煤炭一些资源类产品，除了受供需影响之外，国家会根据经济形势的发展，对这些产品的上涨和下调进行主观性的变化，所以PPI走势并不是总是反映市场供求变化的影响。由这个因素决定了PPI的走势可能在短期内不会传导到CPI。
影响CPI走势主要是生产资料价格，但是与之相关的是生活资料价格的变化，这也是两者走势不一致的原因。除了生产资料之外，劳动力价格变动也是影响两个指标走势不一致的特征，基于这个判断，我们认为短期内CPI的明显回升不会导致大幅度上涨，但是它的背后的影响因素，值得我们深入思考的这样一个重要的因素。
基于对CPI和PPI走势的判断，我们认为影响的重要因素包括几个部分。第一个就是食品类当中最主要的猪肉和蔬菜的价格走势影响。从现在来看，无论是养殖者的信心指数还有猪肉价格供给指数还在上升当中，所以供需结构在短期内不会出现下降。当然猪肉价格不会大幅度上涨拉动CPI的继续上涨。值得引起观众的是在CPI当中居住的变化，虽然房地产价格走势不直接进入CPI，但是租房的价格是一个因素。2015年全年购房价格增幅只有0.3%，但是居住价格同比增长2.6%，未来租房价格的变化可能是影响下半年物价走势的一个重要因素。
除了这个之外，刚才提到医疗教育服务类的商品价格上涨，明显推动了核心CPI的上涨，这也是我们担忧会出现通货膨胀的这样一个重要的理论依据。此外，国际大宗商品价格的上涨，我们认为它的基础薄弱，现在国际大宗商品的价格有金融定价的趋势，受加拿大石油主产区的毁灭性火灾的影响，以及像尼日利亚管道受损和委内瑞拉宣布减产石油，受这些影响，国际石油价格受到了上涨。但是6月份的中旬以来，德克萨斯的（音）原油价格等，都出现了持续的下跌。这说明持续上涨的因素并不是非常稳固，所以我们判断并不会持续推高国际PPI的走势。除了国际因素之外，国内的价格改革也会影响走势，特别是现在推动的天然气的改革，还有服务类的改革，但是这些产品在CPI当中占的比重并不高，所以短期内并不会推动物价总水平有一个快速的反应。
还有一个重要的问题，对于营改增对于物价走势有什么影响。在国内分析物价问题中，很少把税收和财政作为一个影响因素。但是实际上税收变化对物价走势影响非常明显，如果按照国家推动营改增的一个实施的预想来推行，营改增确实可以降低流通成本，缓解某些领域的物价上涨。但是营改增服务全面推出之后，在上海、福建多个地区，出现了物价部门约谈酒店流通和物业企业的情况，这些领域在营改增之后，出现了价格的明显上涨。除了部分企业借营改增之名，散布涨价的信息之外，确实是现代服务业的变化，就是如何适应这种营业税转增值税之后，它的税收对成本的影响，确实是引起我们关注的一个重要问题。
实际上税收对于物价的影响，不仅体现在宏观层面，也体现在微观层面。2015年的5月份，2014年以来，烟酒类产品的价格持续下降，但是2015年5月份的时候，财政部提高了烟草的消费税，6月份CPI出现了上涨。除了对CPI的影响之外，税收变化对PPI也有明显影响。2007、2008年受国际金融危机的影响，国内的企业已经出现明显的下降，但是使得PPI和增值税在2009年才出现下降。所以税收和财政的变化，对于物价的影响体现在微观和宏观的各个方面，这也是未来研究需要关注的一个重要问题。
我们认为现在CPI的走势稳中有降，但是PPI明显有一个回升，两者之间的走势非常不一致，这对于物价的管理和宏观政策的选择提高了更高难度。为此我们应该密切关注猪肉还有部分服务商品的价格波动，并合理补偿低收入群体支出的变化。
此外在货币政策选择上，应该持有一个更加审慎的态度，密切关注货币走势对于中长期价格走势影响。在这种情况下，我们建议在物价总水平的低位运行周期加大物价深入改革的力度。但是对于深入改革的思路需要有转变。以天然气价格为例，现在讨论的重点都是美国和英国模式，到底哪个更适合我们，但是实际上对于国内天然气储量到底是一个什么水平，在学术界和实践界还存在巨大争议，我们应该把改革重点放在实际问题研究上。除了这个之外还应该关注国际市场变化，有效对冲国际市场对国内市场的冲击，关注物价指标对于民生事业的影响。在这个时候积极推进价税分离的改革，减少对改革的干扰作用。维持市场公平秩序情况下，推动反垄断法执行，以维护国内的公平竞争的这样一个市场秩序，这就是我们的一个研究的建议，非常感谢。
我今天主要给大家介绍三个问题，第一个，前两季度物价走势基本特征。第二个，在第二季度的物价走势当中，我们看到了一些新的需要关注的热点问题。第三个，对于未来走势和政策建议的一个分析。
首先，我们看一下2016年上半年的物价走势可以归结为这样一个基本特征，虽然在2016年年初，国家统计局有意调低了食品价格在CPI当中的比重，但是对于CPI影响最为严重的一个商品类型依然是食品价格。5月份为例，CPI环比下降，蔬菜一类下降了21.5%，属于季节性周期性下降，影响CPI环比下降0.643百分点，超过了总降幅。除了食品价格对CPI的影响之外，服务业上涨也是我们关注的重要问题，特别是家政服务、医疗和教育，从2014年开始出现明显持续上涨。虽然对CPI影响在短期内没有显现，但是客观上提高居民生活支出水平。
PPI在第二季度的明显回升。5月份天然气开采的环节，环比上涨12.5%，这是近年来非常罕见的这样的情况，就是物价走势的一个基本特征。我们刚才分析，一般用的都是同比数据，这也是国家统计局常用的分析和判断物价走势一个指标。但是中国人民银行等机构呼吁同比数据受翘尾因素，就是基数效应应该非常明显，对于物价走势非常敏感。受研究的影响，我们对2000年到2015年的月度环比的CPI数据进行了一个季节化的处理，并计算了一个年率化的水平，通过基金调整的环比数据可以给我们一个完全不同的感受，2016年第一季度物价走势是显著好于过去十五年的水平，但是到第二季度出现了明显下滑趋势。这个走势也符合过去十五年以来，CPI走势的一个总体特征。按照这个特征的走势，6月份物价的数据会有一个更明显的下降，但是到7月份、8月份有一个明显回升，9月份达到年内的高点，10月份、11月份继续有一个下降，天地有一个回升，这是下半年可能会出现的一个物价走势的特征。
其实第二季度以来，物价领域最引人关注的热点问题，CPI会不会因为PPI的回升出现成本推动型的通货膨胀，这是我们担心出现滞胀的非常重要的一个关键点。2000年1月份以来一直到现在，CPI走势和PPI走势并不是总保持一致。特别是2014年之后，CPI走势和PPI走势出现一个明显分化。当然和郭克莎老师在多个场合曾经提到过，第二产业在经济增长中的作用和第三产业在经济增长中的作用发生了明显变化有关。除了这个问题之外，还有几个因素决定PPI走势不一定在短期内会传导到PPI，这就是PPI当中的很多生产资料的价格并不是放开由市场形成的。比如像石油、电煤，还有煤炭一些资源类产品，除了受供需影响之外，国家会根据经济形势的发展，对这些产品的上涨和下调进行主观性的变化，所以PPI走势并不是总是反映市场供求变化的影响。由这个因素决定了PPI的走势可能在短期内不会传导到CPI。
影响CPI走势主要是生产资料价格，但是与之相关的是生活资料价格的变化，这也是两者走势不一致的原因。除了生产资料之外，劳动力价格变动也是影响两个指标走势不一致的特征，基于这个判断，我们认为短期内CPI的明显回升不会导致大幅度上涨，但是它的背后的影响因素，值得我们深入思考的这样一个重要的因素。
基于对CPI和PPI走势的判断，我们认为影响的重要因素包括几个部分。第一个就是食品类当中最主要的猪肉和蔬菜的价格走势影响。从现在来看，无论是养殖者的信心指数还有猪肉价格供给指数还在上升当中，所以供需结构在短期内不会出现下降。当然猪肉价格不会大幅度上涨拉动CPI的继续上涨。值得引起观众的是在CPI当中居住的变化，虽然房地产价格走势不直接进入CPI，但是租房的价格是一个因素。2015年全年购房价格增幅只有0.3%，但是居住价格同比增长2.6%，未来租房价格的变化可能是影响下半年物价走势的一个重要因素。
除了这个之外，刚才提到医疗教育服务类的商品价格上涨，明显推动了核心CPI的上涨，这也是我们担忧会出现通货膨胀的这样一个重要的理论依据。此外，国际大宗商品价格的上涨，我们认为它的基础薄弱，现在国际大宗商品的价格有金融定价的趋势，受加拿大石油主产区的毁灭性火灾的影响，以及像尼日利亚管道受损和委内瑞拉宣布减产石油，受这些影响，国际石油价格受到了上涨。但是6月份的中旬以来，德克萨斯的（音）原油价格等，都出现了持续的下跌。这说明持续上涨的因素并不是非常稳固，所以我们判断并不会持续推高国际PPI的走势。除了国际因素之外，国内的价格改革也会影响走势，特别是现在推动的天然气的改革，还有服务类的改革，但是这些产品在CPI当中占的比重并不高，所以短期内并不会推动物价总水平有一个快速的反应。
还有一个重要的问题，对于营改增对于物价走势有什么影响。在国内分析物价问题中，很少把税收和财政作为一个影响因素。但是实际上税收变化对物价走势影响非常明显，如果按照国家推动营改增的一个实施的预想来推行，营改增确实可以降低流通成本，缓解某些领域的物价上涨。但是营改增服务全面推出之后，在上海、福建多个地区，出现了物价部门约谈酒店流通和物业企业的情况，这些领域在营改增之后，出现了价格的明显上涨。除了部分企业借营改增之名，散布涨价的信息之外，确实是现代服务业的变化，就是如何适应这种营业税转增值税之后，它的税收对成本的影响，确实是引起我们关注的一个重要问题。
实际上税收对于物价的影响，不仅体现在宏观层面，也体现在微观层面。2015年的5月份，2014年以来，烟酒类产品的价格持续下降，但是2015年5月份的时候，财政部提高了烟草的消费税，6月份CPI出现了上涨。除了对CPI的影响之外，税收变化对PPI也有明显影响。2007、2008年受国际金融危机的影响，国内的企业已经出现明显的下降，但是使得PPI和增值税在2009年才出现下降。所以税收和财政的变化，对于物价的影响体现在微观和宏观的各个方面，这也是未来研究需要关注的一个重要问题。
我们认为现在CPI的走势稳中有降，但是PPI明显有一个回升，两者之间的走势非常不一致，这对于物价的管理和宏观政策的选择提高了更高难度。为此我们应该密切关注猪肉还有部分服务商品的价格波动，并合理补偿低收入群体支出的变化。
此外在货币政策选择上，应该持有一个更加审慎的态度，密切关注货币走势对于中长期价格走势影响。在这种情况下，我们建议在物价总水平的低位运行周期加大物价深入改革的力度。但是对于深入改革的思路需要有转变。以天然气价格为例，现在讨论的重点都是美国和英国模式，到底哪个更适合我们，但是实际上对于国内天然气储量到底是一个什么水平，在学术界和实践界还存在巨大争议，我们应该把改革重点放在实际问题研究上。除了这个之外还应该关注国际市场变化，有效对冲国际市场对国内市场的冲击，关注物价指标对于民生事业的影响。在这个时候积极推进价税分离的改革，减少对改革的干扰作用。维持市场公平秩序情况下，推动反垄断法执行，以维护国内的公平竞争的这样一个市场秩序，这就是我们的一个研究的建议，非常感谢。