尊敬的杜总编、高院长，还有各位专家，各位老师和同事，还有媒体朋友下午好。首先感谢杜总编和高院长给我们提供这个平台和机会。
我先做一个简短的主题发言，算抛砖引玉，后面六位老师会做更精彩的专题发言。我的发言主要包括四个部分，一个从国际的角度来看一下我们当前的国际经济形势，第二个看国内经济形势的问题，第三部分我们看一下主要的指标和预测，第四个看一下我们的政策建议。
国际经济形势，我把它概括一下：第一条经济增长预期下调，第二条就是当前美元汇率与原油价格负相关关系是加强的。部分国家的通货紧缩风险有所上升，第四条欧元区与日本量化宽松政策继续实行，美国准备缓慢加息。
主要看IMF全球经济下行的情况，红色是2015年一月大部分被下调了，唯一有一个亮点是美国被加了0.5和0.3。最近OECD把中国的经济增长率下调到6.9%。
看一下这个图可以看出美元汇率与原油价格负相关的关系，大体看起来是负相关，但是有时候有一些滞后或者其他的有一些影响。但是自从去年下半年以来，美元加速升值，然后原油价格大跌，这个趋势是很让人关注的。
我们看一下2014年全球CPI的分布情况，主要是跟部分国家的通缩紧缩有所担忧的情况。我们看到这些颜色比较深的就是棕色的就是12%以上的，主要是蒙古，还有其他的一些地区。还有蓝色、绿色的是比较低的，0-3，在北美，中国，澳大利亚，欧洲的一些国家。
我们如果分国别来看，美欧日的CPI涨幅可以发现，日本现在还比较高一点，美国和欧元区是在1、2月份CPI已经是负增长。再看欧洲和部分新兴市场国家的CPI，三类，一个是已经凸显通货紧缩的，包括新加坡、台湾和泰国。第三类是通胀涨幅低，包括中国、韩国、越南。第三类是是比较通胀率仍然在比较高幅度的，俄罗斯、印度、巴基斯坦这些国家。从IMF从全球CPI预测值，三类，一个是世界平均，发达国家经济体，新兴市场和发达的国家的。
美欧日的货币政策是关注美联储什么时候加息，最近发布的证明当中关于合适加息的生命当中，家畜了保持耐心这样的字眼，主要关注经济成长、失业率、通货膨胀率等指标。
15年3月9日起，欧央行将自3月9日正式启动QE购买，而且欧洲是出现负利率的。日本继续实行量化宽松政策，将来还会持续很长时间。
国内的经济形势和问题。主要五个方面，一个是经济增长继续减速，然后有一些通货紧缩的风险，财政收入增长告急，金融条件偏紧，财务周期进入处置阶段。财政收入增长告急，这一部分高院长已经做了权威的解读，后面我们还有专家做财税方面的，所以这一方面不一一列举了。
经济增长继续减速，把这个图景跟大家描述一下。我们从全国各省市GDP增长目标下调，工业增加值的情况，投资的情况，房地产的数据，实体经济方面，消费者品和出口留给后面做介绍。
经济增长目标下调，我们比较2014年各个省市的GDP增长率和2015年的预期目标，山西、黑龙江、辽宁、吉林、上海、北京都是低于全国的经济增长速度，这个绿线显示的。今年大部分是下调，从7.5%下调到7%，只有西藏保持在12%以上，其他的最多也就是10%。
看工业增加值，增幅下跌的情况，我们把工业增加值增幅下跌跟GDP实际累计增幅是第三产业、第二产业实际累计增幅放在一起，发现一个严峻的事实，大家如果观察这个曲线，规模以上工业增加值比GDP增加值要高，03年到07年高的很多。在2010年到2013年他们之间的差距越来越小了，这是历史的情况。
看今年1-2月份的情况，工业增加值只有6.8%，三月份估计增加值再怎么增加，对于实际GDP增加值都是一个很严肃，很严峻的，从数据方面，也不知道统计局最终怎么处理。
固定资产投资增幅的情况。现在的固定资产投资总的投资是下降的，主要的增长的有一条就是建筑业，建筑业还是在往上升，可能跟中国加大基础设施建设，基建这一部分的投资比较大。其他的都是在往下走。房地产的数据，我简单的向大家展示一下，我做了有一个相当于一个定基指数的，大家看一下，一个是房地产在建面积房地产，竣工面积，新开工业，购置土地面积，从2014年下半年到2015年1-2月累计算下来都是往下走，房地产对我们现在的经济情况是很不乐观。
实体经济活动指数，我们把各种，包括克强指数那三个指标，工业增加值，工业用电量，货运量各种，总共有20几个指标，钢铁产量，汽车产量放在一起，做一个实体经济活动指标，现在还是在下跌。我们自己做下行指数指标，包括PMI，新订单，等等那些指标综合算起来，实际上还是在下降的。所以总体来看，经济下行的压力也是比较大。
我们看物价下行压力。当前讨论的有一个热点，中国到底有没有通货紧缩，因为如果按照标准的定义来看，要看CPI，或者看GDP缩减指数，这两个指标在当前中国还是正的，但是如果观察第二产业，我把第二产业GDP增幅，名义的GDP增幅和实际GDP增幅累计值划在一起，就可以看到一个有趣的现象，2002到2008年，是名义值的累计增幅是比实际值要高，但是在危机的时候，08年，09年，12年，实际上都是有通货紧缩的情况，这两个值正好相反。当前页是名义值低于实际值，从GDP第二产业的统计来算，应该是第二产业是通缩的。关于原油大宗商品价值下跌，在前年图上已经展现了。第三个影响物价下行压力，是新业态及创新行为对物价的影响，我们服务业由后面的做解读，会看到这个问题。财政收入告急，有三个方面，一个是公共收入，然后是基金的收入，还有税收的收入。
金融条件偏紧，主要观察这两个指标，一个是M2的同比增速，还有贷款的同比增速，2015年1、2月的时候仍然是比较低的，虽然这个贷款同比增速略有上移，但是M2比去年同期还低。我们看银行间同行拆借利率，虽然这个经济已经下行了，但是银行间同行拆借利率还是比较高。
我们要问的问题，为什么经济下行金融条件偏紧？可以有这样一个逻辑，一个是中国没有适当调整成本分担机制。还没有建立一个比较完备的社会保障体系，所以它没有向美国一样进行快速的调整，只能缓慢的拖延，缓慢的调整。在国家进行隐性担保的情况下，大量的债务是一个吸金黑洞。面对这种情况怎么办？现在我们我把它概括，债务周期进入处置阶段，还是要处理债务的问题。为什么这么说？一是进入危机之后，地方政府，国有企业房地产业和建筑业在刺激政策加杠杆负债率提高了。工业企业国有及国有控股企业负债率，工业企业私营企业资产负债率可以看到，08年以后，国有企业是大幅度提高的。然后我们再看分行业来看，建筑业和房地产业增产负债率也是上升的。进入债务处置阶段怎么做，15年，首先通过地方债置换解决置换办法，解决地方斋期限错配问题，降低地方债的融资成本，环节银行的潜在风险。2015年公布的值只有一万亿的规模，还有十几万亿，或需要很长时间去处理。
房地产业减速，银行手巾贷款。房地产的累计增幅下降了，但是房地产贷款的累计增幅下跌了很多。实际深我们可以看出来贷款对房地产投资是收紧的。还有国有企业资产服务率通过股市和资本市场降低资产负债率。从2014年下半年股票市场涨幅很大。
为什么可以通过股是可以解决国有企业债务的问题，看一下它的潜力一下就可以知道，比较一下中国、美国、日本、德国长势就可以知道，美国09年很低，到2015年早就超过金融危机之前的涨幅，超过20%以上了。日本它在2014年或者2013年底的时候通过量化宽松政策股市也上涨，超过金融危机。德国一直很稳定，涨幅超过08年的金融危机的涨幅，唯独中国，GDP增长率一直在属于中高速以上的涨幅，股市这些年来一直比较低，只是去年底开始上涨，还没有超过金融危机之前的水平。所以通过股市来解决我们国有企业资产负债率还是很有潜力的。
主要指标的预测，一个是2015年的主要风险，预测外生变量等。
二季度主要风险，去产能，去泡沫，和清理债务，还是下行，但是要防止去产能力度郭达，导致PPI负增长传导至消费物价负增长形成通缩。房地产还是回落的，必须要防止回落。中美经济一个是往上一个往下，要防止错别。一般认为中国目前还有充足的应对上述的风险。外生变量，美国上肢，美国缓慢加息，油价维持相对低位。我们再看一看二季度的政策变量，因为一季度的政策，GDP增幅已经破7了，二季度要加力增效，加力增效在货币政策上就是要包括降低利率，防止资金沉淀，货币政策加强与财政政策配合，防止地方债发行产生挤出效应，继续降准降息。财政赤字要扩大，还要清理沉淀资金，增加基础设施项目，房地产调整政策，降低收复比，相关税费等等，这些都是可选的刺激政策。
主要的这个指标预测，我们认为这个在上述假设情况，还有考虑到国际背景的情况，我们算了一个结果，就是PPI还是比较低的，在负4.5。一季度居民消费价值在1.2左右，二季度可能会上升一点。实际GDP增长率一季度在6.85，二季度因为考虑到先行指标在下行，有可能还是要略微下行一点，一季度为什么是6.85，我也不知道怎么解读，可能要从服务业的角度来解释。消费品零售应该是比较平稳一点，因为居民收入增幅比去年前年都有，没有那么快，然后实际上反腐对消费是有影响的。
固定资产投入一季度在13.9，二季度的时候受我们的先行指标的影响，而且还要低一点。如果考虑到很意外的大政策来说，很可能投资会上升，有可能比我们高一点。房地产肯定会要往下走一点，在9.6%左右。出口因为可能二月份受到特殊因素的影响，一二月份加大出口力度退税，加大这些力度。到二季度可能要下降。进口负增长，因为我们受国内的经济增速下滑影响，在2.146%。货币我们在一季度是11.4，二季度11.8%，信贷一季度14.4，二季度14.5左右。主要的还是趋稳，考虑还是考虑到二季度加大政府要出手。
政策选择上，推动长期增长的结构性发展战略，稳定经济增长预期，一带一路，长江经济带等。第二方面落实国企改革和金融改革多层次完善资本市场，释放改革红利，这个跟我们前面提到，通过股市来解决国有企业资产负债率上升的问题，这个有关系。财政和货币政策加力增效，有效降低实体经济融资成本。积极推动公共服务，推进资源性产品价格改革，因为现在的物价水平比较低，借助这个机会，推动价格改革，另外一个方面防止通货紧缩的压力的一个措施。去年底的时候，北京市推出了地铁涨价的事，我想有可能这些都是与当时的物价下行的压力比较大有关系。
因为我们看CPI，有一部分是服务相关的那一部分，房地产、服务相关的一部分，还是稍微有点上涨，所以通过公共服务这些价格改革保持CPI，必须在一个可容忍的增长限度内，这是一个措施。
最后我再次感谢大家听我的演讲，谢谢。
我先做一个简短的主题发言，算抛砖引玉，后面六位老师会做更精彩的专题发言。我的发言主要包括四个部分，一个从国际的角度来看一下我们当前的国际经济形势，第二个看国内经济形势的问题，第三部分我们看一下主要的指标和预测，第四个看一下我们的政策建议。
国际经济形势，我把它概括一下：第一条经济增长预期下调，第二条就是当前美元汇率与原油价格负相关关系是加强的。部分国家的通货紧缩风险有所上升，第四条欧元区与日本量化宽松政策继续实行，美国准备缓慢加息。
主要看IMF全球经济下行的情况，红色是2015年一月大部分被下调了，唯一有一个亮点是美国被加了0.5和0.3。最近OECD把中国的经济增长率下调到6.9%。
看一下这个图可以看出美元汇率与原油价格负相关的关系，大体看起来是负相关，但是有时候有一些滞后或者其他的有一些影响。但是自从去年下半年以来，美元加速升值，然后原油价格大跌，这个趋势是很让人关注的。
我们看一下2014年全球CPI的分布情况，主要是跟部分国家的通缩紧缩有所担忧的情况。我们看到这些颜色比较深的就是棕色的就是12%以上的，主要是蒙古，还有其他的一些地区。还有蓝色、绿色的是比较低的，0-3，在北美，中国，澳大利亚，欧洲的一些国家。
我们如果分国别来看，美欧日的CPI涨幅可以发现，日本现在还比较高一点，美国和欧元区是在1、2月份CPI已经是负增长。再看欧洲和部分新兴市场国家的CPI，三类，一个是已经凸显通货紧缩的，包括新加坡、台湾和泰国。第三类是通胀涨幅低，包括中国、韩国、越南。第三类是是比较通胀率仍然在比较高幅度的，俄罗斯、印度、巴基斯坦这些国家。从IMF从全球CPI预测值，三类，一个是世界平均，发达国家经济体，新兴市场和发达的国家的。
美欧日的货币政策是关注美联储什么时候加息，最近发布的证明当中关于合适加息的生命当中，家畜了保持耐心这样的字眼，主要关注经济成长、失业率、通货膨胀率等指标。
15年3月9日起，欧央行将自3月9日正式启动QE购买，而且欧洲是出现负利率的。日本继续实行量化宽松政策，将来还会持续很长时间。
国内的经济形势和问题。主要五个方面，一个是经济增长继续减速，然后有一些通货紧缩的风险，财政收入增长告急，金融条件偏紧，财务周期进入处置阶段。财政收入增长告急，这一部分高院长已经做了权威的解读，后面我们还有专家做财税方面的，所以这一方面不一一列举了。
经济增长继续减速，把这个图景跟大家描述一下。我们从全国各省市GDP增长目标下调，工业增加值的情况，投资的情况，房地产的数据，实体经济方面，消费者品和出口留给后面做介绍。
经济增长目标下调，我们比较2014年各个省市的GDP增长率和2015年的预期目标，山西、黑龙江、辽宁、吉林、上海、北京都是低于全国的经济增长速度，这个绿线显示的。今年大部分是下调，从7.5%下调到7%，只有西藏保持在12%以上，其他的最多也就是10%。
看工业增加值，增幅下跌的情况，我们把工业增加值增幅下跌跟GDP实际累计增幅是第三产业、第二产业实际累计增幅放在一起，发现一个严峻的事实，大家如果观察这个曲线，规模以上工业增加值比GDP增加值要高，03年到07年高的很多。在2010年到2013年他们之间的差距越来越小了，这是历史的情况。
看今年1-2月份的情况，工业增加值只有6.8%，三月份估计增加值再怎么增加，对于实际GDP增加值都是一个很严肃，很严峻的，从数据方面，也不知道统计局最终怎么处理。
固定资产投资增幅的情况。现在的固定资产投资总的投资是下降的，主要的增长的有一条就是建筑业，建筑业还是在往上升，可能跟中国加大基础设施建设，基建这一部分的投资比较大。其他的都是在往下走。房地产的数据，我简单的向大家展示一下，我做了有一个相当于一个定基指数的，大家看一下，一个是房地产在建面积房地产，竣工面积，新开工业，购置土地面积，从2014年下半年到2015年1-2月累计算下来都是往下走，房地产对我们现在的经济情况是很不乐观。
实体经济活动指数，我们把各种，包括克强指数那三个指标，工业增加值，工业用电量，货运量各种，总共有20几个指标，钢铁产量，汽车产量放在一起，做一个实体经济活动指标，现在还是在下跌。我们自己做下行指数指标，包括PMI，新订单，等等那些指标综合算起来，实际上还是在下降的。所以总体来看，经济下行的压力也是比较大。
我们看物价下行压力。当前讨论的有一个热点，中国到底有没有通货紧缩，因为如果按照标准的定义来看，要看CPI，或者看GDP缩减指数，这两个指标在当前中国还是正的，但是如果观察第二产业，我把第二产业GDP增幅，名义的GDP增幅和实际GDP增幅累计值划在一起，就可以看到一个有趣的现象，2002到2008年，是名义值的累计增幅是比实际值要高，但是在危机的时候，08年，09年，12年，实际上都是有通货紧缩的情况，这两个值正好相反。当前页是名义值低于实际值，从GDP第二产业的统计来算，应该是第二产业是通缩的。关于原油大宗商品价值下跌，在前年图上已经展现了。第三个影响物价下行压力，是新业态及创新行为对物价的影响，我们服务业由后面的做解读，会看到这个问题。财政收入告急，有三个方面，一个是公共收入，然后是基金的收入，还有税收的收入。
金融条件偏紧，主要观察这两个指标，一个是M2的同比增速，还有贷款的同比增速，2015年1、2月的时候仍然是比较低的，虽然这个贷款同比增速略有上移，但是M2比去年同期还低。我们看银行间同行拆借利率，虽然这个经济已经下行了，但是银行间同行拆借利率还是比较高。
我们要问的问题，为什么经济下行金融条件偏紧？可以有这样一个逻辑，一个是中国没有适当调整成本分担机制。还没有建立一个比较完备的社会保障体系，所以它没有向美国一样进行快速的调整，只能缓慢的拖延，缓慢的调整。在国家进行隐性担保的情况下，大量的债务是一个吸金黑洞。面对这种情况怎么办？现在我们我把它概括，债务周期进入处置阶段，还是要处理债务的问题。为什么这么说？一是进入危机之后，地方政府，国有企业房地产业和建筑业在刺激政策加杠杆负债率提高了。工业企业国有及国有控股企业负债率，工业企业私营企业资产负债率可以看到，08年以后，国有企业是大幅度提高的。然后我们再看分行业来看，建筑业和房地产业增产负债率也是上升的。进入债务处置阶段怎么做，15年，首先通过地方债置换解决置换办法，解决地方斋期限错配问题，降低地方债的融资成本，环节银行的潜在风险。2015年公布的值只有一万亿的规模，还有十几万亿，或需要很长时间去处理。
房地产业减速，银行手巾贷款。房地产的累计增幅下降了，但是房地产贷款的累计增幅下跌了很多。实际深我们可以看出来贷款对房地产投资是收紧的。还有国有企业资产服务率通过股市和资本市场降低资产负债率。从2014年下半年股票市场涨幅很大。
为什么可以通过股是可以解决国有企业债务的问题，看一下它的潜力一下就可以知道，比较一下中国、美国、日本、德国长势就可以知道，美国09年很低，到2015年早就超过金融危机之前的涨幅，超过20%以上了。日本它在2014年或者2013年底的时候通过量化宽松政策股市也上涨，超过金融危机。德国一直很稳定，涨幅超过08年的金融危机的涨幅，唯独中国，GDP增长率一直在属于中高速以上的涨幅，股市这些年来一直比较低，只是去年底开始上涨，还没有超过金融危机之前的水平。所以通过股市来解决我们国有企业资产负债率还是很有潜力的。
主要指标的预测，一个是2015年的主要风险，预测外生变量等。
二季度主要风险，去产能，去泡沫，和清理债务，还是下行，但是要防止去产能力度郭达，导致PPI负增长传导至消费物价负增长形成通缩。房地产还是回落的，必须要防止回落。中美经济一个是往上一个往下，要防止错别。一般认为中国目前还有充足的应对上述的风险。外生变量，美国上肢，美国缓慢加息，油价维持相对低位。我们再看一看二季度的政策变量，因为一季度的政策，GDP增幅已经破7了，二季度要加力增效，加力增效在货币政策上就是要包括降低利率，防止资金沉淀，货币政策加强与财政政策配合，防止地方债发行产生挤出效应，继续降准降息。财政赤字要扩大，还要清理沉淀资金，增加基础设施项目，房地产调整政策，降低收复比，相关税费等等，这些都是可选的刺激政策。
主要的这个指标预测，我们认为这个在上述假设情况，还有考虑到国际背景的情况，我们算了一个结果，就是PPI还是比较低的，在负4.5。一季度居民消费价值在1.2左右，二季度可能会上升一点。实际GDP增长率一季度在6.85，二季度因为考虑到先行指标在下行，有可能还是要略微下行一点，一季度为什么是6.85，我也不知道怎么解读，可能要从服务业的角度来解释。消费品零售应该是比较平稳一点，因为居民收入增幅比去年前年都有，没有那么快，然后实际上反腐对消费是有影响的。
固定资产投入一季度在13.9，二季度的时候受我们的先行指标的影响，而且还要低一点。如果考虑到很意外的大政策来说，很可能投资会上升，有可能比我们高一点。房地产肯定会要往下走一点，在9.6%左右。出口因为可能二月份受到特殊因素的影响，一二月份加大出口力度退税，加大这些力度。到二季度可能要下降。进口负增长，因为我们受国内的经济增速下滑影响，在2.146%。货币我们在一季度是11.4，二季度11.8%，信贷一季度14.4，二季度14.5左右。主要的还是趋稳，考虑还是考虑到二季度加大政府要出手。
政策选择上，推动长期增长的结构性发展战略，稳定经济增长预期，一带一路，长江经济带等。第二方面落实国企改革和金融改革多层次完善资本市场，释放改革红利，这个跟我们前面提到，通过股市来解决国有企业资产负债率上升的问题，这个有关系。财政和货币政策加力增效，有效降低实体经济融资成本。积极推动公共服务，推进资源性产品价格改革，因为现在的物价水平比较低，借助这个机会，推动价格改革，另外一个方面防止通货紧缩的压力的一个措施。去年底的时候，北京市推出了地铁涨价的事，我想有可能这些都是与当时的物价下行的压力比较大有关系。
因为我们看CPI，有一部分是服务相关的那一部分，房地产、服务相关的一部分，还是稍微有点上涨，所以通过公共服务这些价格改革保持CPI，必须在一个可容忍的增长限度内，这是一个措施。
最后我再次感谢大家听我的演讲，谢谢。