报告主要提出并解答了四个近期社会各界热切关注的问题:一是为什么改革人民币汇率中间价报价机制?二是为什么人民币汇率贬值预期骤然升温?三是央行实施干预付出了怎样的代价?四是未来人民币汇率将有怎样的走势?
关于人民币汇率中间价报价机制的改革,报告分析了改革前我国人民币汇率中间价的理论概念和实际作用以及此次改革的作用,即中国金融市场化改革、完善人民币汇率形成机制、政府向市场转让汇率定价权的重要举措。报告在分析人民币汇率形成机制改革发展进程的基础上,对社会上有关此次改革的主要疑问和相关判断进行了解读,主要涵盖了稳增长、促出口、浮动汇率改革、为人民币进入SDR做出的改革措施等几方面。
关于人民币汇率贬值预期骤然升温,首先介绍了汇改后人民币汇率出现的三次比较大的短期冲击,并通过详细解读国际收支平衡表中存在的资本流出压力,以及在岸市场CNY和离岸市场CNH对人民币汇率之间的关系,全面分析了人民币贬值预期形成的原因。
关于我国政府对人民币贬值的干预,从进出口、利率水平、人民币流动性等方面分析了贬值预期对人民币国际化的不利影响,介绍了我国的应对措施,例如人民币外汇储备的消耗、商业银行的举措等等,并测算了此次干预包括外汇储备、估值损失等方面的总成本。
关于未来人民币汇率的走势,报告给出了基本判断:短期内,中国政府维持汇率稳定的决心非常坚决,但是,因为外汇市场的供求已经从经常账户转向资本账户,而资本账户波动性远远大于经常账户,汇率的短期波动已经不完全是基本面能解释的,因此,最关键的是让市场主体承担汇率风险,央行逐步退出外汇市场干预。同时,给出两点政策建议:一是加强资本管制,避免离岸市场投机造成汇率过度波动;二是做好危机预案,引导市场预期。
在论坛的尾声,大家围绕着央行职能、国际汇率市场等问题展开了热烈的讨论。
(科研处于树一供稿)