汪炜, 陆帅：行业冲击、政府控制与企业并购行为

摘要 不同性质的终极控制人对企业并购行为有着不同的影响。本文从政治成本与代理成本的角度出发,以我国上市公司在2009-2013年间发生的并购重组事件为研究样本,考察了政府控制对企业专业化并购与多元化并购的影响。研究结果显示,政府控制企业更易发生专业化并购,非政府控制企业更易发生多元化并购。进一步研究发现,在行业冲击的影响下,政府干预体现出明显的选择性特征。政府会让受正向冲击的企业承担更多的政治成本,让受负向冲击的企业承担更少的政治成本;当政府控制的企业较少时,政府甚至会帮助困难企业,使其保持上市资格,以便在企业状况转好时继续承担政治成本。

关键词 ： 行业冲击,  政府控制,  专业化并购,  多元化并购

作者简介: 汪炜,浙江大学经济学院教授、博士生导师,310027;

陆帅,浙江大学经济学院博士研究生,310027。

来源：2015年《财贸经济》第8期