沈红波, 廖冠民：信用评级机构可以提供增量信息吗——基于短期融资券的实证检验

摘要 ：短期融资券是我国企业最重要的债券融资方式, 如何解决其定价过程中的信息不对称难题是一个值得深入研究的议题。本文主要考察我国信用评级机构是否可以在短期融资券的定价中提供增量信息。我们以2007-2012年发行的短期融资券数据为样本, 按Agarwal和Hauswald(2012)提出的方法度量信用评级机构的专有信息, 研究发现, 当信用评级机构提供的关于发行企业信用风险的专有信息比较正面时, 短期融资券的利率更低, 并且当企业规模较小时, 二者的相关性更为显著。本文结果表明信用评级机构可以提供增量信息, 并且当投资者与企业之间的信息不对称程度越高时该信息越有用。

关键词 ： 信用评级,  专有信息,  发行利率,  短期融资券    

作者简介: 沈红波, 复旦大学经济学院副教授, 200433;
                   廖冠民, 中央财经大学会计学院副教授, 100081。

来源：2014年《财贸经济》第8期