汪川：金融业高增长与货币投放保持一致性
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各位领导各位嘉宾媒体朋友大家下午好，下面由我汇报一下我国高增长的有哪些，我国金融业高增长货币政策透视，第二个部分是金融业高增长背后，货币，金融也高增长的相对政策。看第一部分，刚才王老师介绍过了，我就简短给大家说一下，比如说这里有增加值的增速，2003年后，我国金融业增长高于GDP增速，当前我国金融业增加值占比是达到8.4%，即使就美国金融危机之前的2007仅仅是7.6%，也是高于美国的情况，从增速来看的话美国在1950年至今，金融业的增速和GDP的都是相对的稳定的。第二个我想谈的就是我国金融业高增长的基本特征，首先这里面指出的就是我国金融业高增长与货币投放保持了比较强的一致性，我们看金融业增加值和M2增速的话他们俩在2012年之前，是保持比较强的，如果把M2分为基础货币和货币数的话我们可以发现，我们这个和货币的政策是一致的。第二部分说一下金融业高增长背后的货币政策，想指出三个因素，比如说我们间接融资体制，我们影子银行的扩张，比如说我们货币政策目标手段冲突，首先看我们间接融资体制，我把我们的货币整个的流通过程分三部分，我们可以看到在间接融资体制下面，货币政策为了实现经济增长高的目标，通过货币信用的方式，使得中央银行，商业银行以及实体部门的资产负债表一起扩张，因此我们经济增长过程，也是我们信用扩张过程，也是我们信用高增长的过程。
在利率市场化背景下影子银行的强势增长，助推了我国金融业的高增长，下面给出了我们的这个商业银行的资产负债表，我们可以看到传统意义上来讲，中央银行通过准备金或者外汇资产渠道投放基础货币，商业银行准备金存款增长促使增长，我们可以看到准备金存款在全部资产的比重是在下降的，在负债商业银行对其他金融机构的融资的比重是在上升的，这反映出什么，其实就是我们的银行体系我们的金融体系的同业业务的增加，反映出影子银行的增加，为什么它快速的兴起，这是在于我国金融体系下面的分割和监管套利所造成的。在我国金融体系上面，大型银行从央行存款的端获得的资金较为便利，且负债规模整体较大，相比之下，中小银行和其他金融机构从央行和存款端获得资金较为困难。大型银行创新动力不足，同时受到的金融监管相对比较弱，这种特点就使得中小银行和其他机构就有一个套利的过程。
如果在区分的不同类型金融机构的前提下，大银行和其他的机构之间存在的资金的买卖和流通，这样的话可能出现四步甚至其他的金融机构，把资金又流转回大银行。回流到大银行，这个资金的流通需要五到六个环节，这个是没有效率的。第三个我想说的就是货币政策的目标手段使金融业高增长几成必然，货币政策目标过多，且过度侧重增长目标，我国货币政策目标除了通货膨胀，经济增长之外，还肩负着充分就业，因此我们说在长期当中几乎所有的工具不存在异质性，这就决定了在长期当中，过多的货币政策目标必然带来冲突。创新性的货币政策工具，虽然没有达成大水漫灌的后果，但也造成了银行间的波动。下面就给出了我们这个市场的利率水平和我们从业存在的这么一个规模，也可以看到我们流动过剩是我们影子银行创造的一个条件。最后谈一下金融业高增长的风险和对策，首先金融业高增长降低了融资效率，积累了风险，刚才我们也提到了影子银行的扩张，是我们金融业高增长的体现，同时由于这个金融监管的一个滞后性，那么由于金融监管贷款实施了比较严格的管制，但是影子银行体系就可以绕过这种管制，使得经济流到极处设施，比如说房地产等，金融监管限制的领域，这样的话其实就积累了风险。
第二个金融业带来的风险就是信用与货币背离，政策传导不畅，银行之间，银行与非银行之间，金融机构之间，加杠杆创造货币是没有被统计进入M2中的，尤其是在当前阶段，我国的货币政策主要通过银行间的市场利率，直接影响银行对实体经济的贷款利率，那么就说这个是不通畅的。第一个就是调整货币政策目标和调控方式，为了协调货币政策目标的间冲突，归根结底要简化货币政策的目标，下调经济增速目标的重要性，首先要弱化货币供应量的目标，在操作目标要突出利率的作用，第二我们要提出协调货币政策与金融监管，为了促进金融业增速回归，我们应该协调货币政策与金融监管，构建完善荷宏观慎监管框架，目前我国的金融监管现状，应该协调进一步金融监管机构，既要对单个金融的监管，同时也要跨市场跨行业的监管。最后一点就是增加金融供给，建立多层次的金融供给体系，金融供给不足和结构不平衡是我国金融体系的重要特点，这不仅刺激了我国金融业高增长，造成了不同类型的金融机构之间的套利，为此我们认为在提高这个的同时，打造多层次的金融供给的体系，完善这个平衡，以上就是我的汇报谢谢大家。
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