【摘要】随着金融的深度融合，金融各行业在创新驱动下，推出跨行业、跨主体的金融产品和投资业务，虽然增加了自身经营活力，但是内部控制的缺失，加上监管机制不成熟，使得金融系统内的交叉风险极易滋生和传染。为了捕捉金融风险动态关系，本文通过构建DCCGARCH模型刻画银行业、证券业、保险业、信托业以及金融期货的动态相关性，分析它们的风险溢出效应；同时，将该模型参数和结果植入CoVaR方法中，进一步度量并解析当某一金融行业陷入困境时，对其他金融行业的风险溢出贡献。结果显示：金融行业间存在很强的风险溢出效应，但是不同的行业对其他行业的风险溢出程度存在动态变化；证券业对其他金融行业的平均风险溢出贡献最大；银行业对其他金融行业的平均风险溢出贡献较小；金融期货在市场稳定期，对金融行业的风险溢出贡献小，不稳定时期的风险溢出贡献最大。认清该事实特征，有助于监管部门发现金融风险传导和集聚路径，通过细化和分类监管，化解风险，维护我国金融系统的稳定。
【关键字】金融风险 动态相关 风险溢出 DCC-GARCH模型 CoVaR
【作者单位】严伟祥，南京审计大学金融学院讲师、博士；
张 维，南京审计大学金融学院教授、博士；
牛华伟，南京审计大学金融学院副教授、博士。
【关键字】金融风险 动态相关 风险溢出 DCC-GARCH模型 CoVaR
【作者单位】严伟祥，南京审计大学金融学院讲师、博士；
张 维，南京审计大学金融学院教授、博士；
牛华伟，南京审计大学金融学院副教授、博士。
来源：2017年《财贸经济》第10期