内容提要：中国房地产市场在严格的金融市场约束下飞速发展是中国经济增长的众多“谜题”之一。房地产开发企业利用“股地互动”机制架起房地产市场与金融市场间“融资通道”是理解这一“谜题”的关键。本文利用2004-2012年上市房地产企业投资活动及股票市场表现的微观数据对“股地互动”机理进行实证研究。本文发现，房企的拿地行为对其股价有显著正向影响，房企股价上涨1-2季度后房地产投资也会显著增加。国有房企和非国有房企在“股地互动”方面的表现有显著差异。中国房地产市场的发展与市场参与者的预期高度相关，与利率管制、企业自有资金限制等因素关系很小，因此从金融管制视角看房地产市场宏观调控政策基本是无效的。
关 键 词：房地产 金融市场 土地投资 股地互动
作者简介：毛丰付，浙江工商大学教授，中国社会科学院财经战略研究院博士后，310018
倪鹏飞，中国社会科学院财经战略研究院研究员，博士生导师，100836
卞加俊，浙江工商大学经济学院研究生，310018。
来源：2014年《财贸经济》第3期