陈忠阳、刘志洋：国有大型商业银行系统性风险贡献度真的高吗？——来自中国上市商业银行股票收益率的证据

内容提要：风险是未来不确定事件发生的概率。股票价格反映了市场参与者对于未来风险的预期。本文运用中国上市商业银行股票收益率数据，通过相关性分析和CoVaR方法测度系统性风险。结论表明，股份制商业银行和城市商业银行与其他银行的平均相关性高于国有大型商业银行，且股份制商业银行和城市商业银行陷入困境从而引发银行系统陷入困境的概率也高于国有大型商业银行。这是因为一方面股份制商业银行和城市商业银行近些年来扩张较快，风险逐渐增加；另一方面是因为国家声誉资本的注入降低了因国有大型商业银行陷入困境引发系统性风险爆发的概率，规模大从而国家必须进行救助（“大而不能倒”）的预期反映在股票价格中。

关 键 词：系统性风险 相关性分析 CoVaR系统 重要性金融机构

作者简介：陈忠阳，中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师，100872；

                     刘志洋，中国人民大学财政金融学院博士研究生，100872。

来源：2013年《财贸经济》第9期