内容提要：本文以2007—2011年的国有上市公司为研究对象，通过运用博弈论分析和实证研究的方法，考察了预算软约束、金字塔结构与企业投资效率的相互关系。研究发现，在预算软约束下，金字塔持股结构中最终控制人的控制权比例、所有权比例以及控制权和所有权的分离程度均对企业的投资效率产生了重要的影响。依据研究结果，本文从国有资产监管体制、国有资本经营预算等方面提出了相应的政策建议。
关键词：预算软约束 金字塔结构 过度投资 投资不足
作者简介：冯宝军，大连理工大学管理与经济学部研究员,116024；
陈 艳，东北财经大学会计学院教授、博士生导师，116025；
孙丕海，金元证券股份有限公司， 518048。
来源：2013年《财贸经济》第5期